海通证券：予统一企业中国优于大市评级 合理价值7.37-9.53港元

发布研究报告称，海通合理予（00220）“优于大市”评级，证券中国预计2022-24年营业总收入为277.28/300.13/321.19亿元，予统优于归母净利润为12.03/16.64/20.48亿元，企业对应EPS为0.28/0.39/0.47元/股，大市合理价值区间7.37-9.53港元。评级

利润方面，价值公司22Q1-Q3税后利润累计同比下滑约23.05%，港元较今年上半年净利润下滑幅度收敛。海通合理单三季度来看，证券中国实现未经审计税后利润5.31亿元（YOY-17.18%），予统优于虽然利润表现依然下滑，企业但是大市较22Q2净利润下滑幅度大幅改善。该行认为，评级上半年其利润表现有所承压也和原材料成本价格持续上涨有关，价值而下半年原材料成本上涨压力有所缓解，驱动公司利润表现呈现良好改善态势。

收入方面，2015-19年期间统一企业中国总营收增长复合增速仅为-0.11%，而2021年以来总营收增长持续提速（2021年营收增长11.4%，22H1总营收增长6.57%）。该行认为，统一收入端表现提速明显，体现出在产品创新、渠道精耕上持续发力。展望未来，随着线下客流量以及出行场景持续恢复，饮品业务表现有望提速；同时伴随汤达人、茄皇等产品持续成长，食品业务也将继续维持较好增长潜力。

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