西泽投资：中国水务年度业绩表现优异 直饮水业务迎爆发式增长

西泽投资发布研究报告称，西泽（00855）是投资一家主要从事供水及其他相关业务的中国香港投资控股公司，也是中国直饮中国最大的供水上市公司之一。财年业绩优异，水务水业式增期内实现收入同比增25.2%至129.5亿港元，年度其中直饮水业务爆发性突破，业绩优异该板块同比跳增379.4%至6.9亿；供水板块收入96.5亿（同比增14.9%）。表现爆公司依旧维持高派息政策，西泽全年每股派息0.34港元（较去年同比增长9.7%），投资全年派息率高达29.3%。中国直饮

报告主要观点如下：

供水业务行稳致远，水务水业式增直饮水业务日新月异

城市供水经营及建设分部的年度收入保持稳定增长，供水经营服务及供水接驳收入上升18.7%至56.2亿，业绩优异供水建设服务的表现爆收入上升22.8%至45.3亿，其中共有10个项目实现水价调整，西泽为历年来最多。截止2022年3月末，公司直饮水业务覆盖20个省及3个直辖市超过100座城市，项目数超过2000个，服务人口超3000万，合作新项目共有7个，新增潜在服务人口1100万。直饮水跟其他同类可供选择的饮水方式具有极强的性价比，随着生活消费升级，将大力驱动管道直饮水需求爆发式增长。

新水价政策持续保障护航

国家发改委和住建部联合印发《城市供水价格管理办法》和《城市供水定价成本监审办法》，已于2021年10月份正式生效，通过透明制度建立促进供水企业降本增效。以“准许成本加合理收益”为核心的定价机制，以成本监审为基础，制定城镇供水价格，从而提升城镇供水价格监管的科学化、精细化、规范化水平，促进水务行业高质量和健康发展。

业务分拆上市仍拭目以待

2021年底，公司已获得联交所直饮水及供水业务整体分拆和重组的批覆。虽然重组的公司涉及近500家，加之年初受疫情影响，政府批覆文件进度有所延缓，但公司依旧不遗余力突破困难，循序推进。分拆上市的好处包括但不限于：（1）释放分拆公司的潜在价值，获得更高估值；（2）为公司集团带来股权融资的独特机会，降低融资成本；（3）公司的整体股东基础有望于建议分拆上市后分散及巩固，丰富股东架构。

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