中信建投：予中银航空租赁增持评级 目标价72.5港元

中信建投发布研究报告称，中信予（02588）“增持”评级，建投级目预计2022/23/24净利润为1.69/7.35/7.61亿美元，予中银航目标价72.5港元。空租公司7月3日公布盈利预警，赁增对在俄飞机进行减值拨备，持评预计2022年中报为税后净亏损3.1-3.3亿美元。港元疫情后周期，中信业务将迎来三大利好：1）全球航空明显恢复，建投级目飞机需求增多；2）飞机年限接近更新周期，予中银航换机带来的空租需求增多；3）航空公司资产负债表仍然承压，对租赁的赁增需求增加。

报告中称，持评疫情后下游航空产业复苏趋势明确，港元公司订单量明显增加。中信随着各国管制政策逐渐放开，多个国家解除边境限制，国际航班业务迎来显著的提升，下游复苏有望改善机队的租金回款情况，BOCA回款率从2020年94%提升至97%，且2021年业绩已经展现金融资产的减值回拨（792万美元），该行预计此趋势将持续。此外，继续保持机队的稳健增长，22Q1交付了7架飞机，并承诺购买13架新飞机，签署22份租赁承诺，订单包括110架飞机，较2021年底增加6架。

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